暴跌35.5%,万达体育冲击美股“出师不利”

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7月26日晚9点30分,北京时间,万达体育(股票代码:WSG)在美国纳斯达克正式上市,成为2019年在美国上市的第17只股票。但是,在上市的第一天万达体育的股价跌破6美元,比8美元的发行价低25%。盘中股价在盘中震荡并大幅下挫。北京时间7月27日凌晨4点,万达体育终于以5.16美元收盘,跌幅达35.5%。

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开盘后4小时20分钟,万达体育股票正式开始交易。

与万达体育的“不利”形成鲜明对比的是,今天美国三大股指全线收盘。在中国股票中,圣迎新(上涨9.45%)瑞升咖啡(上涨8.35%)。小牛电动(上涨7.59%)。万达体育是股票市场中唯一一只今天跌幅超过10%的股票。

在万达体育上市前,2019年共有16只中国股票在美国上市。其中,5只新股在上市首日跌破发行价,新股破发率高达31%。他们是Ruhan Holdings,华孚教育集团,明达嘉禾,亚洲时代国际金融等。上市首日跌幅分别为37.2%,18%,6%,1%及0.19%。

在短短72小时内,万达体育的市值从预期的最高值19.95亿美元下跌至上市后第一个交易日结束时的7.3亿美元,跌幅达63%。在此期间发生了什么?

事实上,在上市前48小时内,万达体育已经两次降低发行股数和发行价。

7月24日,万达体育首次下调发行股票数量和发行价格:美国存托股票规模(ADS)从约3333万股减少至2800万股,发行价格范围也从之前的12-15美元。 9-11美元。受此影响,万达体育提出的最高基金额也从之前的5.75亿美元减少到3.54亿美元,萎缩38.4%。值得注意的是,在万达体育最初计划发行的约3333万股ADS中,万达体育发行了2000万股ADS,另外还有包括IDG Capital和东方明珠体育传媒在内的六位原始股东出售了1333万股。如果原计划的最高发行价格为每股15美元,原股东本能就能兑现2亿美元。然而,最终,万达体育决定减少发行的股票数量,原股东也取消了现金。

7月26日,正式上市前3个小时,万达体育第二次下调了发行股票数量。之前的2800万份减少到2380万份,发行价也确定为每股8美元。拟议的融资金额减少至1.9亿美元。上市后,万达体育的实际融资额仅为1.43亿美元,开盘价为6美元。从最初估计的最高融资额5.75亿美元到实际融资开户的1.43亿美元,累计萎缩75%。万达体育的市值也从开盘时的11.27亿美元下跌至收盘后的7.3亿美元,隔夜市值接近4亿美元。

路透社认为,美国资本市场近期对中国股市的投资需求略显“冷淡”。 7月中旬,在线直播平台betta登陆纳斯达克。预售票的拟议发行价为每股11.5-14美元,最高筹款金额为8.89亿美元。然而,斗鱼的上市价格最终确定为底价底价11.5美元,筹集的资金金额为7.75亿美元,预计两者均将下跌。

从最初的筹款金额来看,万达体育的1.9亿美元在自2019年以来登陆美国股票的中期股票中排名第三。仅次于betta的7.75亿美元和雷蒙德咖啡的5.24亿美元。但万达体育的市值为7.3亿美元,远远低于瑞兴咖啡的58.7亿美元和32.7亿美元的打斗鱼。 (数据截止于北京时间7月27日凌晨4点)

此外,万达体育现已成为全球第二大体育营销公司,市值为7.3亿美元(约合人民币50亿元)。这家全球最大的体育营销公司仍然是WME-IMG,虽然该公司未上市,但其在2017年8月完成11亿美元后的估值已达到63亿美元(约合人民币433亿元)。与国内A股体育产业相关的上市公司相比,万达体育也实现了当代明城(市值45.7亿元)等企业的超越,也超越了中国体育产业(市值86.2亿元)由国家体育总局控制。差距约为36亿元人民币。 (数据截止日期为北京时间7月26日15:30)

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从收购Infront开始,王健林设定了“万达体育将在5年内上市”的目标。

2015年,当王建林决定以10亿欧元收购瑞士盈透体育传媒公司时,他已经确定了“万达体育将在5年内上市”的目标。如今,虽然万达体育提前一年完成了上市的“五年计划”,但上市后第一个交易日后的市值为7.3亿美元,这不可避免地“令人沮丧”。毕竟,万达花费了10亿欧元(11.1亿美元)和6.5亿美元收购了万达体育和世界钢铁公司的两个核心资产。如果汇率不受影响,两家公司的总投资额为17.6亿美元。这项为期四年的投资已经比万达体育目前的市值高出10亿美元。

招股说明书显示,2017年和2018年,万达体育的资产负债率超过100%。然而,截至2019年第一季度,万达体育的资产负债率已下降至83.9%,总负债为17.02亿欧元(包括10亿欧元的计息负债),但仍处于相对较高的水平。此次IPO将帮助万达体育进一步降低因杠杆收购体育资产而增加的高杠杆率,并增加现金流。

据财经媒体《投资时报》引述行业分析师的话说,“这次筹集的资金可以大大缓解万达体育的短期债务偿还压力。但不应忽视万达体育在过去两年中的增长在它背后,资产负债率连续两年也超过了100%。而且,在2019年,当外界被认为是体育赛事的淡季时,万达体育的盈利能力已经过测试,债务偿还风险的压力不容小觑。

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万达体育的三大核心资产

作为全球第二大体育营销公司,万达体育在过去三年中实现了收入的持续增长,其增长速度也在加快。从2016年到2018年,万达体育的收入分别达到8.77亿欧元,9.55亿欧元和11.29亿欧元,年增长率分别为8.8%和18.3%,毛利润率保持在30%以上。

万达体育是其许多业务领域的全球领导者。在“是否为知识产权的版权所有人”方面,万达体育主要将其业务分为招股说明书中的三个主要部分:1大众参与运动(万达体育自有知识产权); 2观赏体育(仅限代理知识产权的版权); 3媒体制作和服务(主要为前两者提供支持服务)。其中,观赏运动是目前万达体育收入的主要来源。 2018年,它贡献了5.24亿欧元,占总收入的46.4%。在2019年第一季度,该项目的收入高达79%,达到1.94亿欧元。

截至2019年第一季度,万达体育已与160个其他国际和国家体育联合会,体育联盟,体育俱乐部以及体育生态系统中的各种其他权利所有者达成版权代理协议,如FIFA。国际篮球协会(FIBA),世界羽毛球联合会(BWF),中国篮球协会和冬季奥运项目所属的七个国际体育协会。通过与主要版权所有者的合作,万达体育目前共拥有251份版权合同。其中包括着名活动的版权,如2022年世界杯,2019年男子篮球世界杯和羽毛球世界锦标赛。 (万达体育特定业务和收入数据解读,见:纳斯达克招股说明书300页,阅读万达体育上市之路)

虽然2022年世界杯和冬季奥运会无疑是万达体育未来的重要增长机遇,但如何在2022年“体育年”问世之前找到稳定可持续的利润点,是万达体育的迫切解决方案。未来。问题。从净利润的角度来看,万达体育在2017年将亏损转为盈利;尽管2018年盈利,净利润下降;而在2019年第一季度,受行业周期性,成本增加和季节性因素影响,万达体育净利润同比下降327.2%至亏损864万欧元。因此,收入增长放缓和净利润下降等因素仍然是万达体育面临的潜在风险。

在2019年1月的万达集团年会上,王健林曾在万达文化集团旗下任命万达体育与传奇电影(万达集团海外影视公司)“必须进行资本运作,今年将取得成就”。现在,随着万达体育的成功上市,王健林终于在万达集团轻资产转型的道路上完成了另一个“小目标”。

2015年1月,王建林在万达集团年会上正式宣布,万达开始从一家房地产公司转型为服务型企业。根据集团万达官方网站改造五年计划,到2020年,“集团服务业的收入和净利润占比超过65%,房地产销售收入和净利润率均低于35%”,而“海外收入占比超过20%。 %“。

王健林认为,房地产行业的两大缺陷强大的周期性和现金流量不是长期的,而且是长达是万达集团坚持转型的核心原因。在今年1月的万达集团年会上,王健林说:“房子不是畅销产品,更新速度很慢。一个国家的城市化率将达到70%,房地产市场将会因此,万达必须坚决改造,发展具有长期稳定的现金流和科技含量的产业。“

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“现在万达是一家房地产企业,我担心它不准确。”王健林总结了万达集团2018年的工作。

此外,在2008年全球金融危机之后,受国家量化宽松政策的刺激,房地产企业一直在高速扩张,而债务规模也在不断攀升。根据海通债券报告,截至2018年第一季度末,上市房地产企业的计息债务规模接近3万亿元,资产负债率平均超过70%。受房地产业务高杠杆运作模式的影响,万达集团2017年的债务水平曾达到4000亿元。尽管像万达这样的领先房地产公司有足够的抵押品和强大的运营能力,但他们抵制违约的能力房地产债务风险相对较强,但去杠杆化势在必行。

从2017年开始,万达开始大规模出售该公司的重资产以偿还债务。在2018年初,万达与腾讯,京东,荣创,苏宁等新投资者签订了赌博协议。该协议规定万达商务应于2023年10月31日前上市。同时,万达商务更名为万达商业管理集团,并计划在一至两年内将其房地产业务从万剥离。万达商务管理将不再开发房地产,成为一家纯粹的企业管理和运营企业。各方将尽快推动万达商业管理集团上市。

截至2018年底,万达集团债务减少2000亿元,负债率同比下降约30%。谈到2019年去杠杆化的目标,王健林表示:“万达应努力在2019年将其有息负债减少8%至10%,并在2020年底前将其计息负债减少至绝对安全水平。 2018年的基础。“

事实上,万达集团已基本完成了2015年初2018年设定的部分转型目标。根据万达集团官方网站公布的数据,万达服务业占总收入的75.1%,房地产收入仅占比为24.9%。文化产业,包括体育产业,已成为万达集团最大的收入组成部分:收入692.4亿元,占集团的32.3%。万达体育95%的收入来自海外。因此,万达体育上市后,是一家拥有海外资产的海外上市公司。对于万达来说,2020年完成海外收入比例超过20也是有益的。%“的另一个主要转型目标。

我们可以“在没有风浪的情况下留在渔船上。” “

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但回到体育产业,无论王健林的万达体育能否真正让他“坐在渔船上”,还有很多不确定因素。

体育产业是一个缓慢的业务,它也具有强大的周期性。在上市的第一个日出之后,目前还不清楚万达体育能否在很长一段时间内抵御资本市场的磨砺。而且,没有人知道王健林的心脏,万达体育的上市是起点或终点。

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作者:万宇核心

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