智库|徐忠:渐进式金融开放路径更符合中国实际

  • 日期:08-31
  • 点击:(1822)




193.jpg改革开放40年的经验表明,领域越开放,竞争力越强;该领域越开放越容易落后,越容易积累风险。中国共产党第十九次全国代表大会的报告,博西论坛总书记的讲话和2018年政府工作报告都对金融扩张提出了明确要求。当然,目前,中国对如何促进金融开放仍有不同的看法。关于金融开放,我有以下几点。

一,促进金融开放必须促进金融等领域的深层次改革

中国共产党第十九次全国代表大会的报告明确指出,中国经济已从高速增长阶段转向高质量发展阶段。这种转变发生在经济全球化和开放的背景下。国际竞争基本上是制度竞争。由于资本和劳动力流动性大幅增加,具有较好制度机制的国家可以更好地吸引资金和人才,实现生产要素的集聚,抓住竞争优势。目前,世界各国都在推动货币政策正常化和经济结构调整。事实上,改革的步骤更快,更坚固,更稳固,系统更具竞争力。谁能在未来的国际比赛中脱颖而出。

简而言之,为了实现高质量的经济发展,我认为主要是全要素生产率,外国直接投资和私人投资,而信心和稳定尤为重要。换句话说,我们需要通过供给方结构改革创造一个充满信心和稳定的环境。金融开放的风险不仅体现在金融业本身,而且与该国其他地区的改革密切相关。金融是实体经济的镜像,金融体系的风险也是实体经济风险的具体体现。国内实体部门的扭曲(如软预算约束和严格的赎回)将导致资本大量增加,进一步扩大了金融开放的风险。因此,在推进金融开放和深化金融改革的同时,要大力推进国有企业和中央地方财税体制等其他领域的深层次改革。只有真正消除实体经济扭曲,加强实体经济,才能真正解决金融改革问题。开放过程中的风险。

其次,金融开放不是一个或另一个,而是一个持续的过程

应该清楚的是,金融业的开放并不是关闭大门的完全开放,而是根据国家金融发展的实际情况逐步对外开放。与理论上的“角点解决方案”不同,中国采取了有限资本账户开放,汇率管理和一定程度的独立货币政策的“中间解决”安排,有效地实现了金融稳定,市场发展和经济增长。旨在。事实上,汇率完全清洁和浮动的“角点解决方案”安排是金融开放的最终目标,实现“角点解决方案”的过程需要一个连续的“中间解决方案”安排,即基本上是目标和手段之间的差异。当然,在政策的实践中,还有两大改革策略,即“大爆炸”和“渐进式”。显而易见,持续渐进的金融开放路径更符合中国的现实。我认为余永定先生的许多观点实际上与中国人民银行的观点一致。

件在理论上都可用,即使改革的顺序符合理论的要求,也可能由于一个国家的其他特殊原因而导致改革失败。此外,有时改革被迫退出。因此,从政策实践的角度来看,我们只能抓住一切有利时机,根据一国经济金融发展的实际情况,协调和推动各项改革。这类似于金融开放的目标和手段之间的差异。实际上,改革的策略和策略之间存在差异。人民币国际化及其成功纳入特别提款权货币篮子就是一个非常生动的例子。

第三,金融开放侧重于细节,有必要建立更完整的制度环境

促进金融开放并不像领导政策那么简单,还有许多技术方面需要做。事实上,中国的金融市场需要在法律,制度,规则和监督方面进一步提高,并不断提高与国际社会的融合程度。可以通过几个例子来说明。

将导致净终止的不确定性,这不仅会影响中央对手方清算机制的法律基础,还会阻止中国的金融业务机构根据“巴塞尔协议”获得资本减免。

第二,在会计和审计制度方面,中国仍需要与国际社会进一步融合。例如,根据现行规定,外国机构在中国境内发行债券的财务报告必须按照中国会计准则或财政部批准的同等标准编制。在审计方面,会计师事务所也应具备在中国拥有证券和期货资格的资格。审计,如果你使用海外公司,它将无法运作,这实际上增加了海外发行人的国内债券的发行成本。

第三,在次市场建设方面,我国金融市场外汇及衍生产品不丰富,制约了市场开放的进程。我国金融子市场发展程度大,开放过程不一致,使许多外资机构面临诸多技术障碍。例如,在海外机构投资固定收益产品时,通常是将固定收益、商品和货币产品作为一个整体来制定交易策略。但在国内,不同产品的开放性安排不同,可能导致外国投资者无法有效使用。衍生产品和外汇工具制定投资策略。因此,尽管一些市场似乎是开放的,但外资仍然没有办法投资于通常的战略。

第四,在税收方面,中国迫切需要建立一个透明、可预测的制度环境。国外机构普遍反映,境外机构投资银行间债券市场的相关税收政策较为零散,部分规定较为原则性,可操作性不强,严重影响了境外机构的投资积极性。

以企业所得税为例,根据《中华人民共和国企业所得税法》及其实施规定,合格境外机构投资者应按投资银行间债券市场债券利息收入的10%缴纳企业所得税。在实践中,债券发行人作为企业所得税的扣缴义务人,不了解债券投资者的国家信息,不能履行预扣义务。虽然中央政府债券公司和上海清算所等托管机构有外国投资。该人的相关信息,但不是法定扣缴义务人,无法扣缴和缴纳税款。海外机构也难以自行申报纳税,导致外国机构在实践中成功付款。从国际市场的角度来看,由于注册托管人有详细的投资者信息,大多数市场都使用注册托管人保留的安排。同时,虽然财税部表示将根据从中国证券市场获得的QFII和RQFII的处理方法对海外机构投资债券的收益转移征收企业所得税,但仍有没有明确的法国法规。

约或税收协定的相关税收激励措施如何适用。

此外,市场参与者参与中国金融市场,一级托管,集中交易模式,以及在国际市场实施的合格投资者制度,多层次托管,分散交易市场结构有很大差异,导致投资存在许多技术障碍。总而言之,无论是金融机构改革还是金融市场开放,都需要以脚踏实地的方式进行。

总而言之,无论是金融机构改革还是金融市场开放,都需要以脚踏实地的方式进行。

(许忠:长安街阅读俱乐部会员,中国银行业市场经销商协会副秘书长)

郭家新

《「财经纵横」徐忠:渐进式金融开放路径更符合中国实际》)