兖州煤业:业绩大增,中报分红超预期

  • 日期:09-18
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事件: 2019年8月30日,该公司发布了半年度报告。报告期内,公司实现营业收入1059.76亿元,同比增长38.88%,实现净利润53.61亿元,同比增长23.49%。

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今年上半年,业绩超出预期,税费明显下降。上半年,公司实现净利润53.61亿元,同比增长23.49%。第二季度,公司实现净利润30.52亿元,同比增长44.41%。 32.23%,超出我们的预期。

在今年上半年,成本显着下降。总成本显着下降,共计61.81亿元,同比下降22.78%。行政费用和财务费用分别大幅下降37.1%和30.11%。期间费用率为5.83%,低于去年同期。 4.66个百分点。第二季度总成本27.7亿元,同比下降38.24%,比上月下降18.42%。期间费用率为4.81%,同比下降5.41个百分点,比上月下降2.25个百分点。

确认递延税,所得税急剧下降。上半年企业所得税15.12亿元,同比下降37.03%。第二季度实现利润6.14亿元,同比下降59.95%,比上月下降31.57%。

第二季度投资收益增加:上半年,公司股权投资业务实现投资收益10.95亿元,其中第二季度实现投资7.99亿元,同比增长170.25%。上个月减少了22.82%。

上半年,公司煤炭价格下调5249万吨,同比下降1.7%;商品煤产量4699万吨,同比下降3.1%,煤炭销量5529万吨,同比下降0.4%。其中,公司国内产能普遍下降,但兖煤澳大利亚和兖煤国际产量大幅增加,国内产能减少2293万吨,兖煤澳大利亚和兖煤国际增产1413万吨。上半年,平均售价为546.68元/吨,同比上涨4.72%。每吨煤炭销售成本为319.57元/吨,同比上涨12.82%。每吨煤的毛利润为227.11元/吨,同比下降11.28%。在第二季度,该公司的煤炭产量显着增加。第二季度,公司原煤产量2642.4万吨,同比下降2.97%,环比下降1.39%。裕盛煤业的产量显着增加。第二季度产量为748万吨,同比增长223.81%,环比增长69.61%。第二季度,煤炭销量为2885万吨,同比增长2.6%,环比增长9.11%。第二季度平均售价为536.27元/吨,同比增长1.4%,降幅为9.98%。每吨煤的销售成本为308.8元/吨,比去年同期增长12.81%,比上月下降6.79%。每吨煤的毛利润为227.41元/吨,同比下降10.85%,比上月下降13.97%。

上半年煤化工业务利润下降:公司实现甲醇产量846万吨,增长6.42%,甲醇销售834万吨,增长5.04%。上半年,甲醇销售价格1695.59元/吨,同比下降19.56%;销售成本1314.21元/吨,同比下降2.63%;甲醇毛利381.38元/吨,同比下降49.7%。二季度,甲醇价格1701.19元/吨,同比下降20.67%,环比下降0.6%;销售成本1449.9元/吨,同比下降3.02%,环比下降20.38%。甲醇销售毛利润251.28元/吨,同比下降61.3%,比上月下降41.36%。

发电量和销售量同比下降。上半年,公司实现发电量13.21亿千瓦时,同比下降6.26%;实现销售7.93亿千瓦时,同比下降7.93%。电力收入0.357元/千瓦时,增长3.71%,电费0.301元/吨,增长3.13%,毛利0.055元/千瓦时,增长7.02%。二季度发电量6.37亿千瓦时,同比下降16.22%,比上月下降6.76%。全年销售电量3.61亿千瓦时,同比下降26.49%,环比下降16.58%。发电收入0.361元/千瓦时,同比增长6.72%,环比增长2.28%。电费0.313元/千瓦时,同比增长4.05%,增长7.27%。毛利率0.048元/千瓦时,同比增长27.9%,比上月下降21.38%。

根据公告,2018年年报公布了公司年度股息26.62亿元(派息率33.54%)。 2019年中,拟分配现金红利49.12亿元,占上半年。净利润为91.62%,根据8月30日的市场价值,股息收益率为12.18%,处于行业领先水平。

投资建议:公司当前估值处于底部区间,预计合理上涨,买入评级为6个月目标价12.18美元。预计2019 - 2021年公司净利润为85.32/86.11/869亿元,分别相当于1.74/1.75/1.77。

风险警告:外部经济形势恶化;煤炭价格大幅下跌,产量增幅低于预期。

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